2020年的中国经济上半年可谓惊心动魄 ，下半年称得上一枝独秀。2020年始于中美贸易战的忧患中 ，接着一场新冠疫情席卷神州大地 ，封城堵路措施制造出罕见的经济断崖式下滑。在政府的强势领导和民众的积极配合下 ，五月之后的经济苏醒十分靓丽 ，十一黄金周更演绎出内需、出行的抨击式反弹 ，在世界范围内体现出鹤立鸡群的苏醒能力。
2021年的中国经济走势 ，依然受到疫情的不确定的制约 ，也受到全球经济苏醒力度的制约 ，更受到经济结构性变化的影响。笔者看来中国经济在2021年有七大悬念值得特别关注。
第一 ，增长势头。疫情如何衍变目前依然是未知数 ，这给第一季度的经济体现组成不确定性 ，但是政府的强势领导、大数据追踪的有效运用、民众的相对配合 ，令中国疫情比力受控的机会大一些。与世界其他国家相比 ，中国民众的储蓄率较高 ，资产欠债表受到疫情的攻击较小。同时 ，财政政策开始发力 ，十四五规划启动 ，这是笔者看好2021年中国经济进一步苏醒的周期性原因。
中国在这轮疫情应对上 ，没有走欧美的财政赤字—量化宽松之路 ，疫情对经济所发生的攻击大多在企业层面消化 ，银行以坏账的形式吸收攻击。这个对政府财政是好消息 ，对企业的现金流尤其是民营企业的现金流却是压力。另外新一轮疫情和病毒变异 ，可能导致全球经济二次探底 ，外部需求短期可能一时转弱。笔者倾向于相信2021年中国经济增长不会飙升 ，稳健苏醒的机会较大。
第二 ，大消费破题。无论从中国经济体量还是海外市场现状看 ，出口主导型生长模式需要改变。疫情后制造业工业链外移的大局预计会延续。从“内循环主体”到“需求侧管理” ，中国政府着手打造足以撑起经济生长的内部新增长源。与过去几年房地产旺景带起的消费相比 ，这次的政策重点似乎放在收入分配上 ，放在提升传统消费 ，培育新型消费 ，生长服务消费上。
中国的购置力正在泛起分化 ，下沉市场和新型服务业可能是未来的亮点。物流渠道的完善、线上销售的普及 ，激发了四五线都市的购置力 ，是这两年中国零售增长的主战场。新的产物、新的服务、新的生活模式发动新的消费激情 ，供应缔造新需求。笔者认为可选择的新消费应该是一二线都市的热点。需求端管理 ，其核心是收入的增加和分配。
第三 ，工业转型升级。美国围绕芯片供应的一系列争打压 ，让中国政府痛定思痛 ，“增强工业链、供应链自主可控能力”被提升到空前的高度。从政策上、资金上加大高科技、新基建投资会在2021年全面展开。
中国实现全面的科技突破还需要时间 ，但是国家意志和举国体制下 ，笔者认为人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技和深海深地等八个领域会迎来投资岑岭期 ，部门领域迎来突破性进展是可能的。
第四 ，货币环境正� ；�。中国经济苏醒的法式 ，远远快过世界其他国家 ，中国人民银行的政策回归随即发生。意料之外的货币政策正� ；� ，触发了一系列的债市违约 ，也给房地产开发商带来资金流的压力。与世界其他主要大国相比 ，这次中国的货币政策可以说是最审慎的 ，率先脱离� ；Χ宰刺�。
“稳健的货币政策”究竟会收紧银根几多？笔者相信人民银行无意全方位收紧银根 ，但是政策基调已经转向通例状态 ，对刚性兑付、房地产红线等历史问题也需要摆出自己的立场。但是暂时看不出流动性的全面连续收紧 ，“不急拐弯” ，基本上刻划出了政府对宏观政策环境的态度和思路 ，中国的货币大环境在2021年收而不紧。
第五 ，人民币汇率。人民币汇率近期急升 ，此中有美元贬值的原因 ，有中国出口强劲的因素 ，有海外资金买入中国债券、股票的因素。另外中国经济走势和货币政策立场 ，均明显有别于美欧日英诸国。简而言之 ，人民币的基本面因素在改善。
在2021年中国经济苏醒继续领先于美国 ，货币政策更有节制性 ，人民币债券的收益率仍具吸引力 ，预计人民币汇率依然升值 ，不外可能成呈前高后低的走势。另外 ，联储政策以及中美关系也会直接影响人民币对美元的变化。
第六 ，资本市场。中国政府从未如现在这样给予资本市场期许。银行作为货币政策的贯彻主渠道 ，对实体经济的资助始终不及预期 ，北京在过去一年中大量推出资本市场新政 ，试图用资本市场的直接融资部门替代银行主导的间接融资。
中国政府希望从股市得到的是连绵不停的集资能力 ，这一点投资者可以感受得到。IPO需要时间 ，但是投资者习惯于跑步进场 ，把五年的牛市在五个月内炒上去 ，结果不停遭到政策性打压。这次的悬念是 ，A股究竟能不能出慢牛。
第七 ，数据经济。全世界没有哪国的领袖可以集体学习区块链、AI、量子计算的 ，中国做到了。本届政府对于数据时代的期待、学习热情是前所未有的。但是另一方面 ，北京又开始限制数据垄断、资本的无序扩张 ，试图将新时代的新兴工业纳入到监管体系中去。同时 ，数据经济向生产、消费上的应用蔓延正在如火如荼地展开着。
中国政府对数据垄断、无序竞争的停止 ，无可制止地对科技巨头的业务扩张组成攻击 ，但是北京的规范、监管 ，为的是未来更好的生长 ，是须要的。中国在数据时代 ，拥有应用和市场两大优势 ，是弯道超车的好机会 ，笔者不认为政府会窒息数据时代、科技巨头。中国可能在部门智能领域取得一定的领先职位。
在世界几个主要经济体中 ，中国控制疫情可以说是最乐成的 ，经济恢复也相对比力顺利。随着经济和政策挣脱� ；Χ宰刺� ，中国可以更多地聚焦在经济转型和科技投资上 ，这对未来十年的经济生长甚为有利。
作者：陶 冬
来源：首 席 经 济 学 家 论 坛
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