2021年3月13日，《国民经济和社会生长第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》在新华社网站正式宣布，明确提出了“十四五”时期经济社会生长主要目标，全面勾勒了2035年中国生长的宏伟蓝图。绿色金融、养老信托和资本市场成为信托公司转型发力的重要偏向。 一、本源业务孕育新信托、新机遇 （一）服务实体经济 《规划纲要》强调金融要服务实体经济的原则，明确提出要“增强金融服务实体经济能力”，“健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，构建金融有效支持实体经济的体制机制”。金融是实体经济的血脉，作为金融体系重要机构，信托公司要发挥自身的制度优势，面对新环境、新形势的变化，不停创新金融产物，切实服务实体经济，多维度满足实体企业融资需求。凭据中国信托业协会的统计，截至2020年四季度末，信托行业管理资产规模达20.49万亿元。其中，投入实体经济（不含房地产）的信托资产余额约12.91万亿元，占全部信托资产余额的63%。 （二）回归信托本源 《规划纲要》同时指出要继续“深化金融供应侧结构性革新”，“规范生长非银行金融机构”。在资管新规的大框架下，《信托公司资金信托管理暂行措施（征求意见稿）》已于2020年5月宣布，后续随着正式稿出台，信托公司将在新规指引下，明确行业转型偏向，推动本源业务生长。具体来看，资金信托将回归“卖者尽责、买者自负”的私募资管产物本源，限制期限错配，打破刚性兑付，生长为直接融资特点的资金信托；财富管理业务将紧紧围绕高净值人群财富增值保值以及财富�；び氪械茸酆闲枨�，拓展投资渠道、进行多元化的资产配置，推进家族信托业务；同时基于信托的工业转移与工业管理的制度优势，以受托管理为特点的服务信托将进一步勉励和支持，新产物和新业务模式将会逐步探索。 二、传统业务要适应新形势变化
（一）地产重心转向存量市场
关于房地产，《规划纲要》指出要“实施房地产市场平稳健康生长长效机制，促进房地产与实体经济均衡生长”，并延续了此前“房住不炒”的定位，提出要“支持合理自住需求，停止投资投机性需求”。同时纲要也指出一些政策导向，包罗“有效盘活存量住房资源”，“加快推进都市更新，革新提升老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村等存量片区功效”，“以都市群、都市圈为依托促进大中小都市和小城镇协调联动”，“加快建设现代社区”，“加快生长物业”等。
可以看出，未来房地产政策将保持一定的稳定性，地产市场的重心将从过去的增量市场转向存量市场，存量市场中都市更新、老旧小区革新是重点。事实上，近年来各地政府已出台相应的都市更新政策，指导各地因地制宜推进都市更新。老旧小区革新也蕴含较大的市场空间。据住房和城乡建设部统计，目前全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超4200万户，建筑面积约40亿平方米，整个老旧小区革新投资总额可达4万亿元。因此，信托公司应顺应市场变化，发挥自身优势，积极拓展都市更新及老旧小区的业务机会。此外，规划中提到的都市圈建设、现代社区培育、城乡融合、物业管理等几个方面也是可以关注的领域。
（二）政信业务探索REITs新模式
关于基础工业融资，《规划纲要》提出要“稳妥化解地方政府隐性债务，严惩逃废债行为”。近几年地方政府债务压力逐年递增，融资平台业务风险加大，特别是2020年以来，一些大型国企为代表的债券违约更是加剧了市场的担忧。正是在此配景下，去年下半年以来，中央不停强调要逐步化解地方政府债务风险，显示坚定攻击逃废债的决心。对于信托公司而言，面对环境的变化，传统政信业务已不再适应形势要求，应主动探索新偏向，如基础设施REITs。本次规划也提到要“推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康生长”。目前首批公募REITs产物刊行上市落地在即。岂论是作为SPV，还是资产配置需要，信托公司都应逐步探索加入其中。
三、创新业务在规范与勉励中生长
（一）消费金融抢占市场份额
关于消费金融，《规划纲要》提出在立足国内大循环的基础上，要“增强消费对经济生长的基础性作用”，“全面促进消费”。扩大消费离不开消费金融的支持，作为促进消费的助推器，未来消费金融仍有较大的生长空间。与此同时规划也明确指出要“规范生长消费信贷”。事实上，近几年监管已多管齐下对行业进行规范，包罗对P2P清理整顿、出台互联网贷款新规及网络小贷新规等系列政策，勉励消费金融业务持牌经营，促进行业健康生长。对信托公司而言，在勉励与规范的双重配景下，作为持牌金融机构，正迎来新的生长机遇，要不停加大科技投入，利用P2P、网络小贷新一轮出清的机会，抢占市场份额。
（二）供应链产物要不停创新
关于供应链金融，《规划纲要》多处提到要生长供应链，“提升工业链供应链现代化水平”，并指出“推动供应链金融创新生长”。信托公司应掌握新形势下供应链生长机遇，不停创新金融产物，与实体经济深度融合，解决中小企业融资难融资贵的问题。
此外，纲要还提出一些金融产物创新的偏向，信托公司可实验探索，如“勉励金融机构生长知识产权质押融资、科技保险等科技金融产物”，“开展科技结果转化贷款风险赔偿试点”。
四、转型业务具有较大的市场空间
（一）绿色金融配景下发力绿色信托
绿色金融是近几年金融服务的重点。《规划纲要》有50处提到“绿色”，涵盖制造、消费、生态、服务等多方面，并明确提出要“鼎力生长绿色金融”。两会期间“碳达峰、碳中和”更是成为市场关注的热点，国家主席习近平对相关事情进行了部署，要求打好这场硬仗，如期实现2030年前碳达峰，2060年前碳中和的目标。凭据中金公司最新预测，碳中和将在未来40年带来60万亿的绿色能源总投资。面对如此大的市场空间，信托公司应顺应形势，将绿色金融作为行业转型的偏向之一，充实发挥信托工具的灵活性和跨市场的优势，通过信托贷款、资产证券化、股权投资、工业基金等多元化方式提供综合金融服务，满足绿色工业的资金需求。
（二）老龄化配景下养老信托大有可为
《规划纲要》还多次提到养老，要求聚焦养老领域，推动养老工业生长。当前我国的人口老龄化问题日益突出，养老工业具有巨大的生长空间。艾媒咨询数据显示，2018年中国养老工业市场规模达6.57万亿元，预计2022年可达10.29万亿元。信托公司基于其破产隔离及工业管理等奇特的制度优势，未来在养老工业中大有可为，既可以提供以养老服务为目的的服务信托，如年金信托、养老消费信托，也能提供以养老保障及工业传承为目的的家族信托，将养老服务、工业管理与财富传承等结合提供综合一揽子金融服务。两会期间已有多位代表发声, 建议加快建章立制，让信托机制在养老事业中发挥更大作用。
五、加大资本市场业务结构
就资本市场生长，《规划纲要》也多处着墨，包罗“提高直接融资特别是股权融资比重”，“发挥工业投资基金引导作用”，“流通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板硬科技特色”，“勉励生长天使投资、创业投资，更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用”等等。对信托公司而言，在非标受限的配景下，发力股权投资、结构资本市场也是可转型的赛道之一。利用信托工具的灵活性，通过一级市场投资、定增、并购、以及Pre-IPO等多种方式，满足企业融资需求。《规划纲要》同时也对重点发力的行业进行了论述，预计十四五期间，可重点关注以下领域：
一是科技创新。未来五年，将“聚焦量子信息、光子与微纳电子、网络通信、人工智能、生物医药、现代能源系统等重大创新领域组建一批国家实验室”；同时“瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域”。
二是高端制造。十四五期间，将深入推动智能制造、绿色制造工程、服务型制造工业生长，聚焦信息技术、生物技术、新能源、新质料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴工业，争取五年后战略性新兴工业增加值占GDP比重凌驾17%。
三是数字经济。未来将加大数字技术与实体经济深度融合，加强要害数字技术创新应用，“聚焦高端芯片、操作系统、人工智能要害算法、传感器等要害领域”；同时加快推动数字工业化，“培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络宁静等新兴数字工业”，建设数字经济、数字社会、数字政府，打造数字经济新优势。
作者：刘 晓 婷
来源：中 融 研 究
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