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4月17日，国务院新闻办公室举行新闻宣布会介绍2020年一季度国民经济运行情况。

一、经济社会大局保持稳定，3月社融增长大幅优于预期

经开端核算，一季度国内生产总值206504亿元人民币，按可比价格计算，同比下降6.8%。分工业看，第一工业增加值10186亿元，下降3.2%；第二工业增加值73638亿元，下降9.6%；第三工业增加值122680亿元，下降5.2%。

国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇体现，总的来看，一季度，在新冠肺炎疫情攻击下我国经济社会大局保持稳定。同时也要看到，当前国际疫情连续蔓延，世界经济下行风险加剧，不稳定不确定因素显著增多，复工复产和经济社会生长面临新的困难和挑战。毛盛勇体现，预计下阶段中国经济会延续3月份回升、改善、向好的势头。

牢固资产投资降幅收窄。对比前两个月，一季度我国牢固资产投资降幅有所收窄，但各工业季度降幅均仍凌驾10%，疫情对我国投资的短期影响较为明显；3月，政策从专项债投向、项目用地等多个角度保障基建投资，年内基建对经济的托底作用有望连续凸显。

央行宣布数据显示，3月社会融资规模增量累计11.08万亿元，比去年同期多2.47万亿元。

3月社融数据录得超预期体现，信贷创历史新高，前期一系列政策落地对其形成利好。从结构来看，新增人民币贷款、企业债、政府债券、非标三项同比分别多增1.8万亿元、6273亿元、3831亿元以及1386亿元，配合支撑社融增长。

3月新增社融5.15万亿元，同比增加约2.19万亿元，环比力2月份大幅增加4.3万亿元。此前我们在研报中提到，2月政府债未能如预期增长或由于统计方式问题，3月政府发债的增加切合我们此前预期。

3月贷款类别中，居民新增贷款从2月的低迷中走出，活力有所增强。企业部门中恒久贷款低迷，3月占比仅在三成左右，企业中恒久融资意向仍然一般，短期贷款上涨表明疫情下企业仍存挂念，整体投资意愿偏于谨慎。

存款方面，居民、非金融性公司增长，非银金融机构、财政存款存款下滑。

疫情给中国一季度经济活动带来了较大的影响，但3月社融数据大幅优于市场预期，可以看出随着疫情逐步得到控制，复工复产力度加大，经济活力也有所增强。另一方面，逆周期调治节奏延续，定向降准等多种货币政策工具逐一落实，市场需求得以释放，配合发动社融数据大幅上行。但从信贷分类来看，社融仍然存在恒久贷款占比力少，短期贷款增多的情况，受疫情影响的市场信心尚需修复。

二、信托行业：3月强势反弹，收益率走低

一季度集合信托市场体现尚可，在2月份泛起走弱后，3月份迅速得到反弹。受2月拖累集合信托产物刊行及建立规模总体下滑，但优于去年同期。

用益信托宣布的数据显示，逐步复工后，3月集合信托市场刊行和建立市场泛起强势反弹。具体来看，2020年3月共有59家信托公司加入刊行，56家信托公司建立产物。其中刊行产物数量2512个，环比上涨57.9%，建立产物数量2439个，环比上涨85.8%；刊行和建立产物规模方面同样体现良好，其中刊行市场规模2572.08亿元，环比增长66.7%，建立市场规模2103.57亿元，环比上涨92.2%。刊行和建立规模在放在2019年来看，也仅低于12月，规模排在第二位。

3月份集合信托市场的走强，中融研究认为：一是源自疫情在国内得到开端控制，全国复工复产节奏加快，二是受益于国家出台的一系列政策利好所致，市场信心得到修复，三是远程展业模式逐渐被接纳和开展，配合使得3月集合信托市场迅速从2月的低迷中走出。随着全国各地逐步恢复秩序，二季度信托行业或进一步得到恢复。

1.金融类、基础工业类、工商企业类信托涨势明显

金融类信托：一季度，金融类信托规模连续保持增长，3月数据再次录得较为明显涨幅。其中3月金融类信托刊行规模696.91亿元，环比上涨41.0%，同比上涨44.9%，规模占比至27.10%，虽然有所下滑，但保持近年来高位。

增长原因分析：从各分类的体现来看，金融类信托由于业务模式相对更适应远程化业务模式，受到的影响也相对较小，而在国外疫情发作后，中国资本市场韧性得到显现，特别是一系列政策利好的出台，提振投资者信心，信托投向股票、债券以及组合类投资泛起较为明显的增长。

基础工业类信托：基础工业类信托在3月规模创新高。具体来看，3月刊行规模721.63亿元，环比增长77.9%，同比增长10.4%；募集规模521.44亿元，环比增长115.8%，同比增长3.3%。

增长原因分析：综合来看，我们认为基础工业类信托的坚挺逻辑并未有太大改变，国家基建计划给予了基础工业类信托更多展业机会，且作为恒久以来业务的主要支柱，信托公司在从事该业务上客户和经验积累较成熟，在复工复产的大配景下，能够较快的进行业务开展。

工商企业类信托：一季度工商企业类信托泛起连续上涨势头，累计建立规模859.19亿元，环比增加15.02%，同比增加96%。其中3月刊行规模326.71亿，环比上涨27.1%，同比凌驾100%，规模占比12.70%；建立市场募集资金规模308.60亿元，环比上行57%，同比上涨84.4%，规模占比14.67%。

增长原因分析：自去年四季度以来，工商企业类信托保持上行趋势，主要原因源自国家一系列政策的出台，扶持实体经济，呵护中小微企业的生存。从集合信托产物的刊行和建立来看，信托公司越发在实体经济融资中饰演越发重要的角色。当下工商企业类信托的增长，背后有足够的力量支撑，无论是政策利好或是信托公司转型的须要，都对其形成提振，考虑到疫情的大配景，政策、市场等环境不会有太大的改变，工商企业类信托规�；蛉曰崞轿仍诵�。