时间：2018/05/17 15:47:25 作者：夏斌 来源：阿尔法智库
当下的监管体制革新，也就是银保监合并，我认为很有须要 。早在2003年银监会建立时，本人曾提出过阻挡意见，其时为此还特意撰写了一篇文章，登在《中国经济时报》上，并要求将报纸送达银监会宣布建立的会上 。简单理由就是摩擦、协调成本太高 。
15年过去了 。现在由监管协调不力原因引出来的“重监管”，也是今天银保再次合并的一个重要原因 。如今种种金融机构都在做的理财业务统称叫大资管业务 。前几年各监管部门拼命勉励创新，但是由于监管不到位，有很大缺失，惹出了不小的风险 。好比互联网金融、P2P、第三方支付等 。2013年我说，余额宝的推出，就是因两个监管部门政策不统一，就可以监管套利 。第三方支付，一旦严监管以后，一百多家的“支付宝”绝大多数是要关掉的，整个行业也就慢慢规范了 。P2P，刚开始就放任不管，其时若发放类金融机构牌照或加强监管，不至于今天那么多家机构“闯红灯” 。监管部门的态度由最初的各人争创新，现在突然酿成了各人争监管，从一极端走向另一极端，这要当心风险 。
2017年初，我提出“大资管”整顿实质就是要“回归信托” �；匾�2000年前后，其时把信托业已经整顿到“代人理财”的典型规范上，而其时证券公司在证监会的领导下，不愿意叫代人理财，不认可叫信托，就叫资产管理 。现在，100万亿要回归信托理念 。核心掌握哪几个要点？第一，资管不是欠债业务，如果欠债业务就是银行该做的 。资管行为是一种信托行为 。是信托，所以首先禁绝有到期收益率或牢固收益率，这是绝对违规的 。禁绝刚兑性兑付 。第二，作为受托人，委托者的资金绝对不能直接动用，必须由第三方托管起来 。也就是禁绝建“资金池” 。第三，现在大资管整顿中的核心问题、也是最难的问题是什么？这几年信托、理财业务随着证券市场走，发生了大资管业务中种种机构从事的理财业务都可以杠杆，怎么办？应该不应该加？加几多为宜？如果不让加，怎么往后退？如果加，凭据惯例就是给炒股票的加，还是不炒股票的全都可以加，要有一个说法，到底是什么？以上几个问题必须要解决，这是个新问题，是原来规则中没有的 。
对于资管市场的整顿代价 。我看报纸、微信上讲，交叉的、嵌套的，加上重叠的，严格讲有30、40万亿产物有风险，最后要为这些“杠杆”支付代价 。这个代价怎么办？十九大陈诉有好多内容，中央关于中国梦、提出了分几步走部署 。并结构了2018、2019、2020年这三年，是全面决胜小康社会的要害之年 。在全面决胜小康社会的三年中有三件大事，就是三大攻坚战 。第一，涉及人和自然的关系问题，是治污环保问题，这个事很重要 。我们要GDP，还要绿水青山 。第二件事是脱贫，3000多人绝对贫困脱贫任务很艰巨，但是去年我们GDP有82万亿，举全党全国之力，个人认为应该能做到 。但是这件事从严格意义上说，这是社会学的问题 。是解决社会分配不公的问题 。而当前的经济事情，千头万绪，非常庞大，也非常困难，突出抓什么呢？党中央提出，重点抓风险 。自然的，社会的，防控重大风险三件大事，是去年10月底党中央开十九大时提出来的 。而且十九大陈诉提出了，这个事要处置好，才气得到人民的认可，历史的检验 。如果处置欠好，风险泡沫破了，我们将得不到人民的认可，经不起历史的检验，中央把防风险提到了如此的历史高度 。我看其时社会上、舆论界并不敏感 。在今年初的中央经济事情会上中央又一次明确点明，“什么叫重大风险？就是防范金融风险” 。要坚决守住系统性风险底线 。
当前的系统性风险隐患在哪里？第一，是房地产泡沫，第二，产能过剩，第三地方政府债务 。后二个问题在慢慢解决 。这三个问题的背后，就是金融领域的问题，而金融之所以这几年越做越大，风险越来越大，和所谓的金融产物创新、金融杠杆、金融衍生工具创新有关 。归纳起来，大资管起了推波助澜的作用 。现在最难监管的也是大资管业务 。弄欠好就易引爆风险 。这个尺度怎么掌握？整顿事情是很艰难的 。政策到底怎么出台？效果会是怎么样？如果出大事，不是简单的银行失事，是整个国家失事 。
我对形势曾作过以下简单的判断，第一，中国不会发生美国式的金融�；�，即大批银行发生倒闭破产、挤兑，这中国不会 。第二，但是中国已经存在系统性金融风险隐患 。之所以没有发作，为什么？是因为企业出了点事，一般不让破产 。好比说公司债券违约，你看哪一家欠债几百亿企业破产的？没有 。很简单，企业还不了银行贷款，就进行重组，或延期付款，或股本打点折，或债转股，银行再增加贷款，就这么解决了 。目前都是这种套路 。尽管银行和债权人不太情愿，但也没措施 。第三，如果这么下去，不真革新，那么温水煮青蛙，早晚会把近40年革新开放国家和人民积累的财富慢慢侵蚀掉 。这是搞市场经济一定会有的的经济周期 �？床坏秸獾�，就不要搞市场经济了 。
2011年，我和索罗斯和“金砖四国”看法提出者吉姆·奥尼尔聊，其时国内专家们都不认可有房市泡沫，我说我认可 。怎么办？我说能不能让中国的泡沫慢慢破？因为中国潜在增长率还不低，只要增长速度凌驾慢慢破的速度，问题就不大，可慢慢消化 。但这俩专家都跟我说“这是不行能的，历史上没有见过，除非中国政府厉害” 。所以在这样一种差异判断下，我的脑子就更清醒了 。更要居安思危 。越是把问题看得严重，可能问题就不大 。如果看不到问题，那么早晚要失事 。有的专家说没风险，中国的全部资产经得起1.5次的经济�；� �？次侍饽苷庋蔡乜�？要知道，一旦风险发作，有些资产是卖不掉的，有些资产价是要大打折扣的 。
以上这些话可能讲的是空话 。希望如此，希望我现在讲的都是空话，尽量不要被言中 。因为如果被言中，个人、国家的财富都市受影响 。日本泡沫破了，到现在20多年过去了，有的地方房价还没有恢复到原来的房价 。
以上是本人从宏观大风险角度讲监管体制 。保监会、银监会合并，需要磨合一段时间是一定的 。中国太大了，不是两个人研究一合，就把全部问题解决了，协调成本会是很大的 。新监管体制下，最大的监管问题是大资管，需要好好解决的就是曾经的协调倒霉，监管不力，无序创新等问题，突出的体现就是100万亿的问题 。要严格整顿偏向，必须认真学习18年前宣布的“信托法” 。如果严格凭据信托法开展业务，资金池、刚性兑付及监管套利、期限错配等等问题也就基本不存在了 。
作者：夏斌 国务院参事、国务院生长研究中心金融研究所名誉所长
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